[자본 시장 - 주식 자본 시장] IPO의 첫날: 성공 또는 실패의 갈림길

IPO(기업 공개)날은 IPO의 성공 여부가 결정되는 중요한 순간입니다. 투자 은행가들은 첫 몇 일 동안 주가가 안정적이고 약간 긍정적인 성과를 보이기를 선호합니다. 이는 IPO의 성공을 판단하는 중요한 지표입니다.

 

 

왜 첫날 주가 안정이 중요한가?

만약 IPO가 너무 높은 가격에 팔리면 투자자들이 실망할 수 있습니다. 많은 투자자들이 주식을 포기할 생각을 할 수 있고, 이는 즉시 매도 압력을 만들어 더 많은 주식이 시장에 나오게 되어 주가가 더 낮아질 수 있습니다. 이는 아무도 원하지 않는 상황입니다.

 

반대로, 거래 시작 후 주가가 급등한다면 이는 투자 은행가들이 회사를 제대로 평가하지 못했고 창립자들이 상당한 금액을 놓쳤다는 것을 의미합니다. 이러한 상황을 방지하기 위해, IPO를 담당하는 투자 은행은 애프터마켓에서 주가를 지원하는 안정화 노력을 기울입니다.

 

 

오버얼로트먼트란 무엇인가?

안정화가 어떻게 작동하는지 설명하기 전에, 오버얼로트먼트 개념을 소개하는 것이 좋습니다. 잘 알려지지 않은 비밀은 IPO 당일 투자 은행이 인수한 것보다 더 많은 주식을 판매한다는 것입니다. 즉, 투자 은행은 자신이 소유하지 않은 주식을 판매합니다.

 

이 문맥에서 인수란 상장 회사로부터 주식을 사서 투자자에게 즉시 재판매하는 것을 의미합니다. 따라서 은행은 인수한 주식을 투자자에게 판매하고 추가 주식을 판매합니다. 이를 오버얼로트먼트라고 합니다.

 

 

오버얼로트먼트의 보호 기능

오버얼로트먼트는 숏 포지션을 만들어 소유하지 않은 주식을 판매한 것입니다. 투자 은행은 빌린 주식을 시장에서 사들여 회사 소유권에 돌려줘야 합니다. 이는 하락하는 주가에 대한 훌륭한 보호책이 됩니다. 이 경우, 은행은 시장 가격을 균형 있게 유지하고 하락 매도 압력을 흡수하는 데 도움을 줍니다.

 

동시에, 이 포지션은 투자 은행에 상당한 시장 위험을 초래할 수 있습니다. IPO 당일이나 그 이후 며칠 동안 주가가 상승하면 투자 은행은 상당한 손실을 볼 수 있습니다. 시장이 높은 가격에 주식을 사야 하기 때문입니다.

 

 

그린슈 옵션: 안정화 매커니즘

추가적인 메커니즘이 필요합니다. 콜 옵션은 투자 은행에 주어진 가격에 주식을 구매할 권리를 제공합니다. 대부분의 경우, 발행자는 투자 은행에 무료 콜 옵션을 부여합니다.

 

가격이 오르면 투자 은행은 콜 옵션을 행사하여 시장에 판매한 것과 동일한 가격에 회사 소유권으로부터 주식을 살 수 있습니다. 이 콜 옵션은 종종 그린슈라고 불리며, 그린슈 회사의 IPO에서 처음 사용된 기법을 참고한 것입니다.

 

그린슈 옵션의 이점

가격이 오르면 은행은 그린슈 콜 옵션을 행사하여 소유권으로부터 주식을 사고, 따라서 오버얼로트된 주식을 발행 회사에 돌려줍니다. 반면, 상장 후 주가가 하락하면 은행은 시장에서 주식을 사들여 초기 가격과 긍정적인 차이를 만들어 좋은 이익 마진을 얻게 됩니다. 물론, 주식을 사는 것은 이 상황에서도 시장 가격을 안정화하는 데 도움이 됩니다.